新加坡金管局(MAS)4月14日宣布资讯称，设定新元名义有效汇率(NEER)区间斜率为零，该政策从2016年4月14日开端。

去年10月，新加坡金管局调低了新元名义有效汇率的斜率，但是新元NEER仍处于平和迟缓的升值通道。

“斜率设为零，那就是不升值也不贬值。在这样的背景下，我以为新加坡可能是愿望它的货币政策进一步地放松。”兴业银行首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表现。

与许多中央银行通过调控利率来掌握通胀不一样，新加坡金管局并不干预利率。其货币政策管理以管理新元汇率为重点，目的是让中长期通货膨胀率坚持稳固。目前新加坡通胀走低后，金管局愿望通过此举让新元放慢升值，以增进经济增加。

继欧日央行货币宽松、美联储斟酌推迟加息之际，新加坡也参加全球货币宽松的行列。市场也发生其他亚洲国度也可能继续放松货币的预测，但目前尚存争议。

新加坡下调汇率斜率区间至零

由于新加坡经济范围小，并且是一个开放的经济体，其货币新元兑其他货币的汇率波动会影响国内的物价程度。因此新加坡货币政策管理以管理汇率(新元名义有效汇率NEER)为重点，以维持新加坡物价稳固。管理新元汇率的货币政策也相对可控，新加坡金管局可直接在外汇市场买卖新元。

具体操作上，新加坡金管局通过以下几种方式调整货币政策：一是把可波动规模的中间点上下移动;二是扩展或缩小可波动的规模上下限;三是调整可波动规模的斜率，让新元放慢或加快升值速度。

此次新加坡采用的是第三种办法。4月14日，新加坡金管局宣布资讯称，设定新元名义有效汇率(NEER)区间斜率为零。新加坡金管局同时表现，本次政策波动规模的中间点及上下限仍没有转变。

金管局解读称，此次调整为0升值的中性政策，是金管局紧随此前采用降低升值区间斜率的谨严举动。在2015年1月的一次非例行会议上和在2015年10月的例行会议上，新加坡金管局均下调“斜率”。

据媒体去年10月所作调查，14日政策发布之前，新元NEER区间的斜率为0.5%，新元NEER处于平和迟缓的升值通道。

“斜率调为零，汇率的区间没有升值的方向也没有贬值的方向，斜率由高调低，是为了适应新加坡的经济变化。”招商证券研讨发展中心宏观研讨主管谢亚轩对记者表现，“新加坡依据其经济和通胀基础面的情形，来调整汇率区间的方向。”

新加坡金管局宣布资讯时表现，新加坡第一季度季调后国内生产总值较上一季度零增加，而去年第四季度增加曾到达6.2%。2016年的经济扩张速度料将慢于此前预期。

金管局还表现，2016年金管局核心通胀率也会比此前的预期更加平和，目前预计中期平均核心通胀率将降至2%以下。基于上述两项重要原因，金管局调整了新元名义有效汇率(NEER)区间斜率。

一般来说，通胀趋高时，金管局会让新元加快升值。如2011年新加坡通胀超过5%，金管局于当年4月调高可波动规模的中心点，让新元一次升值。反之，通胀走低的话，金管局就让新元放慢升值。如2015年1月新加坡金管局突然发布将“斜率”下调，以应对油价暴跌之后的通缩风险。

亚洲货币政策转向?

新加坡金管局此举释放的信号备受关注。外界高度关注新加坡这一举动对亚太地域汇率及货币政策的影响。新加坡金管局则表现，这项政策并非旨在让本币贬值，只是撤消之前新元NEER政策区间平和逐步升值的路径。

德国商业银行亚洲高等经济学家周浩撰文称，新加坡“突然放松”货币政策，很可能成为亚洲货币的转折点，在过去一段时光内的迅速升值也很可能划上一个休止符。

他表现，其他亚洲国度仍有可能追随新加坡的放松，总的来说，谁也不愿意看到本币升值，这是经济增加低迷下的货币政策常态。

金管局宣布资讯后，美元/新元上扬0.9%报1.3626，新元应声下跌。

“短期可能会让新元走软，但是中长期不必定，现在经济反弹，新加坡货币政策放得更松，其经济有可能会变得更好，过一段时光反过来可能会升值。”鲁政委表现，“对他国汇率影响比拟小，因为新加坡重要是一个港口贸易国家，它的变化对其他国度的影响不是很大。”

依据蒙代尔“不可能三角”，一个国度不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的稳固性。换言之，一个国度只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。

实践中，新加坡和香港是废弃货币政策独立性来获取资本自由流动和汇率的稳固。而中国等大型经济体则必需维持货币政策的独立性。

“各个国度都会依据各自情形来制订汇率政策，比如新加坡是参考篮子，中国不是简略地盯住篮子，还有管理。”谢亚轩表现，“(此举)理论上可能会导致新元相对于包含人民币在内的一篮子货币比过去要弱”。

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道表现，这属于广义货币竞争政策的一种，有点相似竞争性贬值的一种政策。这个政策对中国以及其他在制作型方面的经济体，都会多少形成必定的贬值竞争压力。

“全球贸易增速广泛放缓的背景下，没有哪个国度愿意自己本币升值。新加坡是小国经济，整个货币政策的操作空间也是非常有限的。”农业银行首席经济学家向松祚对21世纪经济报道记者表现。

目前亚洲重要经济体日本已进入负利率时期，货币政策亦处于宽松状况。工作报告称，中国今年将继续实施稳健的货币政策。11日宣布的3月CPI数据不及预期，当时上证指数涨幅扩展至1%，已显示出市场对宽松货币政策的预期。

“在亚洲经济呈现显著反弹端倪之时，理论上说新加坡的政策不应当继续放松。”鲁政委表现，“但是放松了，只能阐明新加坡金管局并不以为现在经济反弹的势头是可以连续的，这么解释才合乎逻辑。”