正确解读返程投资与对外直接投资备案（ODI备案）

近年来，内地许多企业注册香港公司，返程投资回内地，这种现象引起了关注。返程投资备案和ODI境外投资备案是两种常见的备案方式，前者是国内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动所需要的备案，后者是国内企业通过设立、并购、参股等方式在境外直接投资。通常这两种备案会一起出现在VIE红筹架构中。

一、返程投资备案

返程投资备案的历史可以追溯到改革开放之初。早期的返程投资表现为货币资金的跨境实际流动。随着时代的发展，跨境并购越来越多地成为返程投资的形式。返程投资涉及外资使用政策、税收制度改革、资本项目管理等多个方面，是一个多种因素共同作用的结果。大多数返程投资涉及到跨境资金往来，通常会涉及一层或多层境外壳公司，并伴随复杂的关联资本交易，但终控制人仍是境内居民，受益的也是境内居民。

二、ODI境外投资备案

ODI境外投资备案只能以企业主体进行备案，境内企业对外投资需要申请。审批程序通常包括商委、发改委、金融局等部门，对于大额投资还需要经过更为严格的审批程序。如今，国家对外汇出境的管制较为严格，主要是为了遏制转移资产到海外。现在的筛选制度非常严格，许多不真实的企业在此期间被筛掉，留下的都是货真价实的对外投资企业。

尽管返程投资备案和ODI境外投资备案在本质上有所不同，但两者之间存在很高的相关性，通常会一起使用，特别是在VIE红筹架构中。

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